尽管房地产市场下滑，但由于利润增加，Villa World股价上涨

TheVilla World Ltd（ASX：VLW股价在周三下午上涨1.36％，至1.86美元，该公司宣布半年利润增长了2％，至1760万美元。

尽管报告了611个全资拥有的和解协议（从626 pcp下降），但该房地产开发商的收入增长了15％，达到2.327亿美元，而上半年的毛利率提高到了57.2％。

但是，尽管“别墅世界”的标题数字看起来很可靠，但随着全国各地住宅房地产价格开始下跌，裂缝开始显现出来。

在下降的市场，客户信心和融资能力（即银行贷款）的影响下，下半年的销售额下降了30％，降至517手。收入组合仍然偏重于房屋和土地，但是比上半年的66％有所下降。该公司还报告了3.404亿美元的销售额结转至2H19，交易量为1,126手。

尽管有形资产净值减少了1,970万美元，但公司的资产负债表仍然保持稳定。资产负债率在整个期间略有下降，但是从回顾的角度来看，从18财年的28.9％上升到上半年的30.8％。

较少的收购活动产生了来自经营活动的净现金流入4670万美元，而净现金与1H18相比减少了290万美元。

该公司在1H19维持每股0.08美元的全额股息，毛利率从1H18的23.7％上升至上半年的24.6％。对于投资者而言，管理层打算继续保持50-75％的年度NPAT支出政策，这对投资者来说是积极的。

该公司预计，FY19的毛利率将保持在23-25％的范围内，并购的现金流约为3200万美元。

愚蠢的外卖

总体而言，我认为该报告对Villa World总体而言是积极的，净利润，EBITDA和利润都在增长。我认为，鉴于销售数据下降以及有形资产净值下降，该反应将相当平淡。住宅房地产市场，特别是房屋和土地配套，将面临巨大的阻力，Id预计，滞后的数据将成为2H19别墅世界的杀手。

同时，Id会关注A-REIT的收入，例如Mirvac Group（ASX：MGR）或Stockland Corporation Ltd（ASX：SGP）在接下来的6-12个月中度过难关。