KEC国际：估值合理，新业务保持势头

在过去的几年中，及时的多元化和关键能力的获取正在帮助KEC International获得收益。由于核心传输和分销（T＆D）业务的强劲复苏以及其他垂直业务的增长，该股票在过去两年中回报了两倍的收益。在2018财年，铁路等部门的销售额同比增长89％，其次是民用业务增长210％，太阳能业务增长81％。尽管占销售额大部分的T＆D业务略有11.2％的增长，但该公司还是能够在2018财年将整体销售额增长15.3％。尽管印度电网公司（PGCIL）的新订单有所减少，但该公司已成功转移并挖掘了国家公用事业和国家电力委员会（SEB）中的机会。

新的垂直领域推动增长

在最近举行的分析师会议上，管理层重申，其中一些过去的业务计划具有更大的增长空间。铁路订单近500亿卢比，销售营业额84.4亿卢比，有潜力使收入翻番。它预计19财年铁路业务的销售营业额将翻一番，达到约1,160-1,800千万卢比。

民用业务也将成为一个有趣的新兴业务，该公司还在开发一种智能解决方案，以迎合智能城市项目。在2018财年，这项业务增长了211％，实现了26.8亿卢比的销售营业额和约35亿卢比的订单。

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它还在水务部门取得了长足进步，并希望通过现有客户的更多咨询来扩大规模。这些业务中有一些业务占据了资本的一部分，对整体盈利能力的贡献很小，但随着利润率的提高，这些业务有望带来更高的贡献。管理层预计这些业务将获得与其核心输配电业务相似的约10％的营业利润率。

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该公司已成功减少了对海湾国家的依赖，并正在寻找其他市场和地区的增长。它已经在SAARC（南亚区域合作协会）国家和巴西取得了重大进展，现在它们期望在巴西获得更大的吸引力。它的总订单额为1,730亿卢比，其中45％来自国际市场。

SAE是其国际全资子公司，预计将从巴西和中美洲等市场的吸引力中受益。在原油价格坚挺的情况下，管理层预计中东将复苏，从而在未来几年内实现整体增长。

尽管其核心输配电业务仍将是整个国际市场的重点，但管理层还希望在全球范围内扩展其铁路业务，特别是在能够找到机会的南盟国家。

投资原理在当前市场价格为每股360卢比的情况下，该股票的交易价格分别是19财年和20财年的20倍和16倍。鉴于强劲的订单额（是其销售额的2倍）和出色的收益可见性，因此估值合理，由于其他业务的贡献增加，利润率和回报率进一步提高。