收购Larsen和Toubro Infotech； 1981卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher关于Larsen和Toubro Infotech的研究报告

LTI令人失望的是CC的有机增长为0.8％，利润率也急剧下降。LTI报告CC收入比上一季度增长1.9％，其中1.1％来自Nielsen + Partner和Ruletronics的收购。增长缓慢是由于来自BFS垂直行业的最大客户的收入急剧下降。息税前利润率比上一季度下降140个基点，降至17.7％，并受到三个因素的影响：i）利用率下降200个基点，对利润率的影响为60个基点； ii）销售和数字化投资产生60个基点的影响；以及（iii）印度卢比兑美元升值。前五名客户的收入比上一季度下降4.8％。LTI已宣布2笔新的大型交易，净TCV超过1亿美元。我们认为主要客户的疲软将影响FY20E的增长。我们将我们的收入预测在20财年减少约2％，并将21财年减少约1％。我们将20财年和21财年的利润率分别下调了80个基点和30个基点，以反映更高的S＆M支出和人员流失率（环比增长100个基点，至17.5％），这可能会导致工资上涨。尽管顶级客户和利润率将迎来逆风，但我们预计LTI在FY20E和FY21E的收入增长分别为14％和15％。

外表

我们对LTI的估值为FY21E的18倍，每股收益为Rs.93＆Rs。目标价格为110卢比。1981（更早的：Rs.2032）。

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