收购Larsen和Toubro Infotech； 1845卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于Larsen和Toubro Infotech的研究报告

收入为3.64亿美元，较上一季度/同比增长2.4 / 11.9％（在线）。在垂直和垂直方向上的增长趋势是明显的，其中E＆U（rev的12.1％），Mfg（rev的16.4％），CPG，Retail＆Pharma（rev的11.5％）和保险（rev。的18.6％）强劲增长；平板BFS（转速的27.1％）表现以及高科技，机电行业的下滑（转速的10.8％）拖累了展会。来自三个新徽标的TCV净新的TCV为1亿美元（美国和亚太地区的E＆U交易2笔，欧洲BFS的1笔交易），大笔交易取得了强劲的胜利。预计（2）2H增长势头将加速，原因是（1）大型交易全面展开（保险，垂直制造）和（2）最高账户复苏（与1Q-2Q持平）。T10帐户的性能恢复到环比的3.2％（环比下降2个季度之后），而排名前11-20的客户的环比下降7.3％（高科技帐户的影响很大）。净新增员工人数也很强劲，为1,632人，员工总数为30,979人，固定员工流失率为18.4％（按季度年度化计算下降）。EBIT利润率为15.5％，受工资增长（-170bps环比）影响，环比增长-43bps（在线），但由于没有签证费用而被较低的SG＆A（+ 96bps环比影响）所抵消。制造业和E＆U部门的利润率急剧上升（较高），被BFSI和高科技利润率的下降所抵消。受较低的ETR支持，APAT达到36.0亿卢比（在线），mgmt维持其PAT％展望为14-15％（当前水平）。我们的估计最终较低。

外表

我们维持在线盈亏/利润率和不变的价格，维持对L＆T Infotech（LTI）的买入；大额交易获胜，交易量增加以及客户特定挑战的减少提供了增长可见性（2H加速）。我们的目标价为1,845卢比，基于18倍Sep-21E EPS。

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