（James Saft是路透社专栏作家。所述观点为他的个人观点）
詹姆斯·萨夫特（James Saft）
路透社）-重要的不是最近股票下跌的直接原因，而是潜在的逻辑。
埃博拉病毒，欧洲疲软以及美国的一些不良数据都在不到一个月的时间内引发了标普500指数下跌超过9％的情况。真正值得注意的不是坏消息，但是这次坏消息似乎不受央行承诺的影响。
上周，国际货币基金组织和世界银行的会议尤为令人沮丧。在那次会议上，欧洲出现三连跌的可能性只有十分之四。
但真正令人震惊的是，美联储副主席斯坦利·菲舍尔（Stanley Fischer）的这一声明对风险资产的影响很小：
如果外国增长弱于预期，对美国经济的后果可能导致美联储以比其他方式更慢的速度撤出住房。菲舍尔在周六在华盛顿的演讲中说。
突然间，由于希望减轻金融状况而产生的坏消息，在某种程度上不再是个好消息。这只是个坏消息。
可以观察到，尽管菲舍尔明确地说美联储可能会推迟加息，旧金山美联储主席约翰·威廉姆斯本周跟进并提到如果需要的话可能会实施第四轮量化宽松政策，但风险资产却令人振奋。
金融市场当然在回应，但没有反弹。取而代之的是，通过定价的风险不是全面上涨的价格，而是低增长和低通胀的风险。上周市场普遍认为美联储将在2015年中期开始加息，而周三的利率期货已将押注转移至2016年3月。可以肯定的是，这是在一些糟糕的零售数据以及持续走出欧洲的不良数据之后。从股票到欧元区外围国家政府债券等仍处于较高风险的市场，即使美联储糖果的前景看好，仍在继续抛售，有时甚至迅速抛售。
这表明市场有一系列新的担忧。由于美联储可能会相信它会通过新的金融刺激措施应对新的弱点，因此可以相信，因此问题就必须在于这些措施的力量和效力。
混合记录所有这些都不是说美联储推迟放宽政策，甚至是为了应对国外新问题及其在国内的连锁反应而对资产购买大声疾呼。
美联储本身已经表示，量化宽松的目的是使资产价格保持在高于预期的水平。写给Orcam Financial Group，LLC的资金经理和经济学家Cullen Roche。
???这可以转化为我们对资产价格上涨能力的错误乐观。
这种批评是正确的，但如果有的话，它可能太狭窄了。
美联储已经使用了可用的工具，希望实际上零利率和资产购买将通过信贷渠道采取行动，从而使融资变得更加容易，并通过投资组合渠道，使我们所有人都花更多的钱来膨胀自己的金融资产。
鉴于尽管融资条件如此宽松，我们仍然面临着较低的私人和公共投资，所以货币政策的成功必须取决于投资组合渠道，资产价格上涨和刺激支出。
如果我们将工作狭义地定义为具有预期的效果，那么毫无疑问，这确实有效。但是，尽管无疑对金融市场产生了影响，但其部分原因是投资者认为这些措施最终将在实体经济中发挥作用。
毕竟，除非您期望基础经济体通过这些资产产生现金流以证明价格合理，否则竞购金融资产是没有意义的。整个过程都是一个信心游戏，尽管信心游戏可以产生真正的结果，但这些结果完全取决于信心。
当美联储拿到饼干罐时，金融市场就停止了欢呼，整个过程都分崩离析。中央银行甚至没有机会提高利率，更不用说降低利率了。
另一个明显的观点是，投资者对美联储的信心失败，而不是他们的对抗通货膨胀的决心，而是他们的资产浮动能力，将使人们的思想集中在其他地方。
当然，在此期间已进行了许多可疑的猜测。如果投资者不再被不断上涨的资产价值所吸引，并开始寻找现金流，那么我们所有人都可能会遇到麻烦。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地以豆豆所有者的身份作为基金的投资者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）
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