HDFC Securities关于Torrent Pharma的研究报告
收购Unichem的国内业务后，Torrent Pharma（TRP）已成为印度第五大制药公司。这是TRP在Unichem印度投资组合的整个三个月收入中的第一个结果。收入同比增长20％至172亿卢比，EBITDA利润率达到21.1％，PAT同比增长11％。根据Unichem的收入进行调整后，增长率为个位数。其他支出包括与收购相关的5亿卢比支出。扣除一次性成本，EBITDA利润率为24.0％，符合我们的估计。收购导致的折旧和利息成本增加，严重影响了利润。我们仍然相信，UL的收购巩固了TRP在国内市场的地位，不仅将有助于扩大利润率，而且还将确保未来现金流的可持续性。这将有助于TRP未来的有机和无机扩展计划。
外表
较低的员工人数和SG＆A支出可能会产生大量的成本协同效应。预计FY17-20E的收入/收益复合年增长率为15％/ 12％。维持买入评级，目标价修正为1,584卢比（22倍20财年每股收益）。
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