JM Financial关于JSW Energy的研究报告
JSW Energy（JSWEL）的19F1财年净利润为23亿印度卢比，同比持平，尽管商人数量同比下降了37％，这主要是由于有效税率降至10％（而2018财年第一季度为34％），递延税项收益。净发电量同比下降5％，商户数量同比下降37％至1,147MUs，原因是：a）其Vijaynagar商户工厂利用率低; b）可用水量减少，因此水电PLF下降至51％（18财年第一季度为78％） ）和c）HBPCL工厂的长期PPA达到产能的100％（减少的商户组成）。然而，商户费率的提高导致平均实现量同比增长11％，有助于抵消发电量的下降。燃料成本同比增长24％，国际煤炭价格上涨（18年6月约为85美元/吨），印度卢比贬值导致税前利润下降28％。核心电力业务继续遭受a）较低的PLF和b）不稳定的商家实现，以及c）考虑到燃料成本上涨，对于进口煤电的PPA的朦胧可见性。
外表
尽管乐观的假设是75％-80％PLF，商家价格为4卢比/千瓦时，长期煤炭成本为60美元/吨（目前为80美元），但我们发现上行空间有限。竞标中的竞争强度和未来PPA中的价格低于4印度卢比/千瓦时，可能会吞噬混合50％的国内煤炭的潜在利益（请参阅我们关于银行回顾对电力NPA的影响的说明）。我们维持持有
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