现在是时候出售悉尼机场控股有限公司了

悉尼机场控股有限公司（ASX：SYD）首席执行官兼董事总经理Kerrie Mather在最近的公告中说：“悉尼机场迄今为止已达到超过450万国际旅客的记录，较上年同期（pcp）增长2.9％。同期，国内增长也平均保持1.7％的稳定。”

随着旅客人数的增加，在Badgerys Creek的第二机场也引起了很多讨论。特别是，投资者关注悉尼机场对第二机场的第一拒绝权，以及它是否最终会发展并拥有它。

即使这对于悉尼机场来说似乎是个好消息，但这也是为什么我认为现在是合适的时机。

净利润急剧下降

悉尼机场的收入来自航空和非航空业务。航空费占其收入的近一半，而且大多按每个乘客收取，与航空公司协商后每五年确定一次基本费用。零售业是最重要的非航空业务，约占其收入的四分之一。悉尼机场由于租金上涨和乘客人数的增加而不断增加，因此具有长期有吸引力的长期潜力。租金是根据零售商店销售营业额的百分比确定的，可以从支出增长中获得直接收益。

尽管存在这种垄断及其明显的垄断地位，但自2005年以来，悉尼机场的收入每年仍以2.19％的速度从2005年的14亿美元下降到2014年的11亿美元。更重要的是，其净利润从6.7亿美元下降到了5900万美元，年均下降了23.7％。

债务增加了200％以上

自2005年以来，不仅利润下降了90％以上，而且悉尼机场的债务已从22亿美元增加了超过200％，达到约67亿美元，其债务权益比率在2014年增至惊人的477％。股本回报率（ROE）一直平均为8.67％，2014年，悉尼机场的股本回报率仅为3.44％。

资金缺口

尽管该公司在投资88亿美元之后拥有非常健康的现金流，但自2005年以来分红（35亿美元），其他融资现金流（68亿美元）和外汇影响（1.21亿美元）使悉尼机场离开了大约14亿美元的巨额资金缺口。为了弥补这一缺口，悉尼机场不得不增加超过10亿美元的借款，并筹集超过10亿美元的股本以弥补这一缺口。截至2014年，悉尼机场拥有4.51亿美元的现金，而其债务为70亿美元。

垄断优势

悉尼机场具有明显的垄断优势，源于其独家经营悉尼机场直至2097年的特权。它是目前澳大利亚最大城市中唯一的常规客运机场，也是大多数往返澳大利亚的国际航班的门户。

但是，机场是高度资本密集型的​​，从上面的分析可以看出，机场使用了大量的债务融资。防御性收入流可以支持较高的财务杠杆率，而悉尼机场比许多全球机场和其他澳大利亚基础设施资产具有更高的适应性。

股息和未分配利润

有关悉尼机场高股息收益率的讨论也很多，从收入投资的角度来看，这似乎是一个重大新闻。问题是，由于持续失败将其1美元的留存收益转换为至少1美元的股东账面价值，该公司能够持续多长时间承担债务增加和利润减少的问题？自2005年以来，悉尼机场的每股账面价值损失了2.22美元。

价格表现和估值

在过去的12个月中，悉尼机场的股价上涨了近20％，超过了S＆P / ASX 200（指数：^ AXJO）（ASX：XJO），同时上涨了2％。从我的角度来看，目前的股价约为5美元，市盈率约为200，我认为悉尼机场是ASX上估值最高的股票之一。这就是为什么Ithink现在是合适的销售时机的原因。