航空公司最终是投资级的吗？

航空公司可能终于摆脱了猴子的束缚，最近的一份报告表明，航空公司将实现高于资本成本的资本回报率。如果发生的话，那将是历史上的第一次。预计其他行业也将年复一年地做下去。

根据国际航空运输协会（IATA）的数据，到2015年，全球航空公司的总体资本收益率有望达到7.5％–高于目前的资本成本（目前已降至6.8％），这归功于债务利率的降低。

但是，行业平均水平主要由美国航空公司主导，这得益于强劲的地方经济，以美元计价的燃料价格，这些价格已经缩水和行业重组。在美国以外，普通航空公司仍然无法获得高于资本成本的回报，并且正面临巨额债务负担。

“行业的命运远非统一。国际航空运输协会总干事兼首席执行官托尼·泰勒说，许多航空公司仍面临巨大挑战。

简单的经济学表明，除非公司能产生比成本更高的回报，否则它将需要不断筹集资本，无论是股权还是债务。麦肯锡公司（McKinsey＆Company）的研究显示，航空业一直是所有行业中最低的资本回报率之一。

在航空公司预计产生的293亿美元利润中，北美航空公司将以157亿美元占到一半以上。北美航空公司的息税前利润（EBIT）利润率最高，为12.1％，而全球平均水平为6.9％，是表现最佳的亚太地区和欧洲地区的两倍多。

利润的主要驱动力是平均油价下跌36％，更多的乘客和货物，以及美元对其他货币的大幅上涨。

在国内，澳洲航空有限公司（ASX：QAN）和维珍澳大利亚航空控股有限公司（ASX：（VAH）应该在本财政年度取得良好的业绩，前者表示甚至有可能派发股息。两者之间的大规模运力战结束，这意味着机票价格已恢复到更正常的水平，并且每次航班上的乘客都更多。

澳航本财年的税前利润预计将达到近10亿美元，尽管利润已被提升到每年约2亿美元，这主要是由于澳航国际机队价值的一次性减记超过25亿美元。

愚蠢的外卖

不幸的是，这不太可能成为新趋势的开始。与想要在行动时表现出非理性行为的竞争者竞争是不可能的。

许多国有航空公司仍是其各自政府的多数股权，在与澳航和维珍航空等航空公司竞争时，可以不合理地定价票价。他们对股东等不负责任，除其他外，不必一定要盈利。对于维珍航空或澳航来说，将来再次采取非理性行动也很容易-就像他们在2013年和2014年所做的那样。