Transurban Group的收入投资者指南

收费公路运营商Transurban Group（ASX：TCL）多年来一直被认为是收益投资者的首选之一，因为其多年来稳固且不断增长的股息，稳定，长寿和防御性资产（收费公路）以及与公路交通量增加相关的顺风。

正如Aitken Asset Management的Charlie Aitken所说，巴菲特（Warren Buffett）曾说过，他的梦想投资将是垄断收费的桥梁。这几乎概括了Transurbans的资产-主要是收费公路（包括一个收费桥）。当然，驾车者可以决定不使用收费公路并四处走走，但这通常需要更长的路线和更长的时间。

收费公路也有其他好处。准入门槛很高–谁将与现有的高速公路一起建造另一条高速公路-这也使收费公路成为垄断资产。通行费也会增加，通常与通货膨胀水平有关。

每年的支出是最小的，主要是道路的维护，其成本比最初修建道路所需的初始资金少得多。这是该公司在某些收费公路上报告EBITDA利润率超过80％的原因之一。

有时，Transurban会投入大量资金来改善其收费公路。但这是个好消息。如果公司可以产生更高的资本回报率，则股东应希望公司继续投资于其资产。

而Transurban不仅拥有一条收费公路，而且对15条公路感兴趣。以下是其所有资产和公司所有权权益的列表。

位置收费公路距离所有权所有权已开放的特许经营权结束维多利亚州墨尔本市链接22公里100％19992035悉尼，新南威尔士州希尔斯市M221公里100％19972048莱恩湾隧道3.6公里100％20072048穿越城市隧道2.1公里100％20052035东部分销商6公里75.1％20072048西联M740公里50％20052048M2％22652052％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％50％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％20％2050％20％20％2050％20％20％20％20％20％2050％2050％2050％20％2050％20％20％20％土地％19882051Clem76.8km62.5％20102051在桥梁之间行驶0.3km62.5％20102063传统方式4.6km62.5％20152065AirportLinkM76.7km62.5％20122053美国弗吉尼亚州495快车道22km100％2012208795快车道46km100％20142087

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上半年，Transurban的收入增长了19.3％，其所有道路的平均每日交通量（ADT）有所增加，特别是在美国（增长139.6％），导致通行费收入增长了216％。

在宣布上半年派发22.5美分股息后，Transurban预计下半年派发23美分股息，2016财年总计支付45.5美分。自2009年以来，股息的年均复合增长率超过10％。以目前的11.01美元的价格，股票的收益率为4.1％（部分免税），这看起来似乎并不多，但是投资者还需要考虑将成为部分所有者的这些资产的生命周期价值。

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投资者确实需要提防一个问题，那就是公司的债务水平。购买合同来运营收费公路或建造收费公路非常昂贵。Transurban及其合作伙伴在2014年初以超过70亿美元的价格收购了昆士兰高速公路（不包括AirportLinkM7，该公司于2015年以19亿美元的价格收购）。

截至2015年12月，Transurban的集团债务总额为122亿美元。尽管目前世界各地的利率较低，但在美国却在上升，显然，利率上升将意味着该公司将需要支付更多的利息，从而导致自由现金流和营业利润减少。

同样重要的是要注意，其中66亿美元的债务是对Transurban的追索权，并且与基础资产相关联-如果发生任何意外情况，该资产将与该资产相关。

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愚蠢的外卖

也不要被Transurbans的市盈率误导。根据会计准则，公司必须承担相对较大的折旧和摊销费用（非现金），从而降低净利润。如果您希望获得稳定且不断增长的股息，投资者可能希望更仔细地研究Transurban。