Speedcast International Ltd是否在收购新闻上买入？

全球领先的卫星网络提供商Speedcast International Ltd（ASX：SDA）今天宣布以6000万欧元现金收购WINS Limited。该公司还希望筹集至少6210万美元的股本，以部分资助此次收购。

WINS是欧洲领先的海事行业卫星互联网服务提供商，其客户包括游轮运营商和商船公司。它在Speedcast目前不运营的德国拥有强大的本地业务。

Speedcasts首席执行官Pierre-Jean Beylier认为，由于其庞大的新兴消费群体，游轮行业具有强劲的增长前景，尤其是在亚洲。购买WINS意味着该公司现在在欧洲，北美和亚洲的这个有吸引力的市场中占有一席之地。

Speedcast提出了一种三层方法来为交易筹集股本。大部分资金将通过以每股3.49美元的价格配售1,730万股新股来筹集，较周五的收盘价有4.9％的折扣。Speedcast的股票目前处于交易暂停状态，并将一直保持到明天早上进行账簿结算时。

第二批股票将在9月下旬举行的临时股东大会上获得股东批准。该提议将以每股3.49美元的价格向Pierre-Jean Beylier发行487,106股，这将使首席执行官的持股比例达到5.4％。Pierre-Jean Beyliers打算认真参与资本募集的意图表明，此次收购不只是建立帝国。

最后，Speedcast打算向合资格的股东提供购股计划。发行价没有透露，但很高兴看到所有现有股东将有机会参与增股。

WINS预计2016年的收入将创下2500万欧元的记录，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率约为25％。Speedcast希望在完成后的第一年年底之前通过节省成本实现120万欧元的年度协同效应。因此，此项收购并不便宜，约为协同效应后年度EBITDA的10倍。

但是，WINS在2013年至2015年期间的EBITDA每年以10％的复合增长率增长，因此该业务很有可能会增长到其估值水平。

Speedcast还将其债务融资总额增加了3000万美元，至1.66亿美元，以为其余的WINS购买提供资金。收购完成后，该公司的净债务与EBITDA比率约为3.1，但管理层相信，由于Speedcasts强劲的现金流和不断增长的收入，这一数字将随着时间的流逝而减少。

Speedcasts最近的增长是如此之快，以至于现在它已经达到了一个规模，在与卫星公司协商带宽供应时，它可以发挥一定的定价能力。它已在2016年上半年以更优惠的条件重新谈判了几份合同，并随着未来业务的不断扩展，有望提高利润率。

我估计，随着股票发行，Speedcast的市值将达到约5.15亿美元。在转换为美元后，根据公司的估计收购后债务和相关的年化EBITDA，Speedcast的企业价值与EBITDA的比率（EV / EBITDA）刚刚超过10。

对于正在迅速成为有吸引力的利基市场的全球主要参与者的公司而言，这是合理的价格。但是，应该注意的是，由于需要更换和升级网络设备，此类业务的资本要求相当高。因此，EBITDA不能代表企业产生现金的能力，尤其是当您考虑1.66亿美元的债务和税款的利息支付时。