（路透社）-欧元有些失落，在瑞士国家银行有一个朋友，这个盟友不太可能因为必须扮演后卫而感到高兴。
该行动很好地说明了欧元危机不仅给瑞士央行带来了问题，而且特别说明了希腊退出危机的可能性如何仍然是对市场的重要威胁。
随着投资者（似乎是大多数其他中央银行）在12月抛售欧元，瑞士央行加强防御，干预以购买普通货币并出售瑞士法郎，在此过程中推动了瑞士货币的最大涨幅。自2012年以来的储备。
瑞士央行不会这样做，以使马里奥·德拉吉（Mario Draghi）感觉更好，但部分履行了誓言，即购买“无限数量”的一种货币，以维持其已维持三年以上的欧元兑1.2法郎的汇率下限。 。
通过大多数措施，该政策至少在帮助瑞士出口商这一狭窄目标方面表现出色。但实际上，瑞士央行已经成为德拉吉“一切所需”的承诺的受益者，该承诺在2012年缓解了欧元的压力。
在很多情况下，瑞士的强项也是弱项。由于法郎被视为避风港，由于俄罗斯的经济和政治困境，法郎受到热捧，尤其是当投资者对希腊在1月25日进行民意调查时可能会选举法郎的可能性感到恐惧时。政府更有可能导致其退出欧元区。
SNB设置交易平台是无济于事的，这给世界提供了免费的选择权，可以按保证的价格从欧元兑换成法郎，无论大小，您都可以使用。那是一种行之有效的政策，直到无效为止，那时这是一场灾难。
撇开希腊问题，瑞士央行面临压力，因为欧洲央行正在与自己的通缩斗争，而通缩则要求欧元走弱。瑞士央行本身预计将在2015年出现通货紧缩，但它在12月预先宣布，它将自1月22日起对银行存款施加负利率，而这一日期恰逢欧洲央行下次货币政策会议之日。
巧克力还是手表，先生？如果像预期的那样，欧洲央行出台新的量化宽松措施，那么此举很可能是对欧元出售和瑞郎购买的缓冲。随着欧元区经济数据继续令人失望，这可能不足以像12月那样，迫使瑞士央行再次购买欧元。
这使瑞士央行成为欧洲央行量化宽松的工具。尽管它可能出售其以英镑，美元和日元购买的一些欧元，但大约有45％左右的价格可能最终会成为各个成员国以欧元计价的工具。
当然，欧洲央行对此表示感谢，但当然也希望情况会有所不同。
对于我们其他人来说，瑞士法郎的购买是一个晴雨表。
“即使在1月22日欧洲央行量化宽松预期行动之前，瑞士央行就无法维持欧元/瑞郎的负利率，这给市场带来了真正的麻烦。”追求高质量的飞行的持续性很重要，这不仅与石油价格或希腊有关， Track Research的鲍勃·萨维奇（Bob Savage）在给客户的一份报告中写道。
“即使负瑞士法郎带来的负利率带来的成本，欧洲的投资者也希望欧元兑美元具有这种安全性。言下之意是，如果希腊人离开欧元，油价跌破40美元或全球通缩进一步加剧，我们将面临更大的危机风险。降低利率的连锁效应似乎随之而来。”
这可能不会以瑞士人放弃发言权而告终，但重要的是要记住，这不是一个无摩擦或无风险的政策。希腊和德国更有可能解决问题，俄罗斯关系也有所改善。瑞士在保护欧元区经济的同时，不惜成本保护其制成品。
瑞士人当然可以印刷任意数量的法郎。对于担心普京或比利时牙医担心欧元崩溃的俄罗斯人来说，他们仍然是一种价值储备，可以按保证的利率下限兑换成巧克力或手表，具体取决于偏好。
那是优点和缺点。
（在出版之时，James Saft没有拥有本文提到的证券的任何直接投资。他可能间接地作为基金的投资者成为所有者。您可以通过[email protected]向他发送电子邮件，并在blogs.reuters.com/james-saft中找到更多专栏）
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