伦敦（路透社）-有固定收益市场敞口的交易所买卖基金流入量创历史新高，这推动了市场活动的减少，但有人担心这可能会导致波动。
由于央行购买紧缩的债券市场交易以及严格的监管使银行的做市能力受压，ETF（一篮子可以在交易所轻松获得的证券）正在蓬勃发展。
提供者贝莱德（BlackRock）估计，欧洲固定收益ETF的资产自2009年以来增长了2.4倍，全球固定收益ETF资产到2025年可能突破2万亿美元。这将使它们的规模与意大利的主权债务市场大致相同。
流入欧洲债券ETF：reut.rs/1PAQqKp
市场仍处于起步阶段。据Markit数据，ETF管理的资产涉及欧洲政府和公司债券，价值约为560亿欧元（610亿美元），高于五年前的约260亿欧元。
格林威治协会（Greenwich Associates）资产经理的关系管理人员莉迪亚·维塔利斯（Lydia Vitalis）表示：“流入债券ETF的浪潮已经到来。”“您将大量流动资金锁定在ETF中，并且您会看到ETF对市场的影响越来越大。”
这种影响带有风险，包括国际清算银行在内的一些市场观察家说，这些风险正在助长“流动性幻觉”。
由于中央银行的购买和监管对交易活动构成压力，因此流动性，以低成本快速执行大型交易的能力以及对价格的影响有限，已成为债券市场的主要关注点。
ETF在证券交易所进行交易，并受到资产管理者的欢迎。他们将流动性资产和流动性较低的资产结合在一起，从而更容易且风险更低。
但是由于ETF倾向于按照现金债券市场进行交易，因此，如果投资者试图同时退出其头寸，特别是在公司债务中，它们可能会成为波动性的根源。银行更不愿参与做市，可能导致潮水消散时愿意购买的买家减少，加剧了价格下跌的趋势。
荷兰合作银行利率策略主管理查德·麦奎尔（Richard McGuire）表示：“存在幻影般的流动性问题。”
具有挑战性的流动性状况在一定程度上解释了为什么ETF受到债券投资者的青睐。
贝莱德iShares EMEA固定收益策略负责人Brett Pybus说：“稀薄的债券市场流动性帮助推动了机构对ETF的需求。”他说：“个人债券的交易变得越来越困难，因此越来越多的投资者关注这一领域，开始将ETFs视为补充其行为的另一种工具，”他说。
金融服务数据公司Greenwich Associates上周的一份报告称，欧洲机构投资者对债券ETF的需求强劲，十分之六的ETF投资者利用债券进入市场。
另一家大型ETF供应商Vanguard表示，ETF的流动性对基础债券市场的流动性影响很小，因为交易所的买卖双方可以互相抵消交易。
转移尽管如此，ETF的增长标志着流动性风险已经从作为做市商的银行转向资产管理人，而资产管理人可能更容易承担这一风险。
David Amplett-Lewis表示：“如果银行错误地设定了风险模型，那可能会产生更广泛的影响，但是即使世界上最大的债券ETF指数暂停了赎回，也不会阻止人们从现金点获得资金。”投资公司Smith和Williamson的投资组合经理。
但是，他说，随着ETF影响力的增长，它们对市场的潜在影响需要关注。
“ ETF并不是天生就有危险的，但是在流动性下降的环境中，由于债券的非常大的所有者，ETF提供者必须对存在的集中度持开放态度，并意识到其投资者对有序市场的潜在影响期望。” Amplett-Lewis说。
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