还没有走出困境；需要的优质FISC支出：拉詹

展望升级是对我们过去几个季度所做工作的积极看法。储备银行行长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）认为，穆迪可能认为这是评级升级的第一步。

但是他警告说，政府和监管机构不应忽视还有哪些工作要做。“我们不应该庆祝升级，因为我们不担心降级。拉詹在接受CNBC-TV18独家采访时说：“有很多低下的水果需要采摘。”

印度储备银行在今年早些时候进行了两次非周期降息，每个降息25个基点（0.25％）后，在4月7日的双月审查中没有改变关键利率。

关

拉詹说，在过去几年中受到抑制的财政支出质量更为重要。经济状况不佳，高质量的财政支出可能是一件好事，但加大支出将需要一些时间。

拉格胡拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）前行长/印度央行希望中央银行逐步提高利率：Raghuram Rajan Barclays亚洲论坛：这是专家们对全球经济的看法，希望印度将继续优先考虑低通胀：拉詹

关于通货膨胀，拉詹说该国仍未摆脱困境，他很高兴看到在财政整顿方面采取更多措施。

以下是Raghuram Rajan在CNBC-TV18.Q上对Latha Venkatesh的采访的谈话记录：今天是一个很棒的早晨，接受您的采访，穆迪提高了印度评级的前景。您是否认为这是升级评级的第一步？大概他们认为这是重新考虑我们评级的一步。但是，当他们降级我们的评级时，我们声称并不太专注于这些评级。因此，我认为我们应该在这种时候表现出镇静。真正的问题是，这是对过去几个季度所做的一切的积极认识。但是，向前迈进了很多事情，我们需要做的事情，所以我们不应该忽略剩下的工作。我一直说我们在印度有很多容易摘的水果，而悲剧是我们没有采摘它们，所以让我们继续并迅速采摘它们。

问：甚至他们指出，这只是今天，而印度在财政赤字方面仍然仍然是一个例外。在这种情况下，我没有在您的最新货币政策声明中过多提及财政赤字。自3月4日发表声明以来，一些州预算是已知的，您如何评估赤字数字。它似乎没有下降吗？两件事情。第一，支出质量很重要。经济状况不佳，在这种情况下高质量的公共支出可能是一件好事，但声明中的思路是将支出从错误的补贴重新用于高质量的投资，这将对供应方有利。从长远来看，我们也应该在国家支出中寻找。这不仅是赤字数字，还在于他们的支出。当然，有人在谈论，哦，这与投资无关，与其他种类的支出有关，但我们必须看到。我们还必须记住的另一件事是，任何形式的支出（如果朝着新方向发展）都需要时间来加速。因此，在过去几年中，投资支出有所减少。因此，即使是公共投资支出也需要时间来增加。

问：实际上，有一些计算表明，今年实际上是一个财政扩张年，尤其是扣除资产出售后的净销售额，即使没有这个数字，财政扩张也比上一年高0.1％，这并不担心吗？当然，我会更愿意进行更多的财政合并。从一个相对狭窄的货币政策角度来看，我会的，但是这些是政府在考虑各种需求（包括为使投资增长和增长所需要做的工作）时所做出的计算。因此，我们必须与现实合作。预算中已经采取了许多良好的中期措施，并且在中期制定了财政整顿途径。因此，请记住这一点，我们必须处理我们拥有的空间。

问：让我来谈谈您在减息，通货膨胀中经常遇到的另一大警告。我们已经从两位数上升到略高于5％的水平。其中有多少是结构性或世俗性的，有多少是仅因为我们是幸运的，周期性的，较低的价格？如果运气好的话，最主要的是它是否会使经济在期望，工资增长需求等方面达到不同的水平。当您处于两位数的通货膨胀时，是的，我们需要一点运气，所以现在，通货膨胀率较低，如果人们看到它脱离了对他们最重要的物品-如蔬菜，牛奶，汽油等物品-如果他们看到了通货膨胀那里下降，然后他们的看法下降。由于他们的看法下降，因此对两位数的加薪等的需求也下降。因此，希望我们至少已经完成了第一部分，即今天的重要项目可能比以前的通货膨胀率持续下去的情况要便宜。现在我们在此基础上继续发展，这就是为什么我们不能迅速放松警卫。我们不能说我们脱离了通货膨胀的森林。这是我们必须巩固并确保巩固通货紧缩观念的时候了。在结构性通胀下降方面，您是否看到过任何胜利？包括服务在内的许多要素正在下降。因此，不仅是蔬菜，服务的数量也在下降，或者至少没有以它们增长的速度增长。我认为这是一个积极的发展。但是，我们必须以此为基础。在这一点上，我们不能说我们已经完成了，所以我认为这是一场旷日持久的战斗。

问：您在3月31日进行的通胀预期调查表明，家庭通胀预期已经小幅上升，这就是为什么我的问题看起来像通缩过程结束了吗？我不认为这是消息的重点。这些期望肯定已经建立了很长一段时间，但也受到最近发生的事情的驱动。因此，就某种程度而言，蔬菜价格开始坚挺是季节性的，汽油价格也开始坚挺，以至于我不会过度担心那些期望的上升，但是如果价格开始回升，我会开始担心是否持续一两个读数。问：如果您查看实际汇率，目前我们的汇率为5.4，回购利率为7.5，则我们的实际汇率或实际回报率为2个百分点。截至3月，我们将处于5.8，如果我们继续保持现状，那么实际利率将会降低，如果不是相反的话，那么当增长低迷且随着经济增长而增长时，实际利率就会降低上升，您应该有更高的实际汇率。是否有理由提前降息？我没有遵循那里的推理。现在实际利率较高，如果通货膨胀率达到5.8，则在相同的回购下3月份的实际利率将较低，但是如果情况相反，增长疲软，现在不应该得到帮助吗？增长乏力，值得帮助。我经常听到这句话。增长受到许多因素的帮助，而利率只是这些因素中的一种，当然，在一定程度上，可以根据对通货膨胀的认识等来改变利率，然后再改变利率。就我们的预测而言，为什么我们的通货膨胀预测会更高呢？实际上，由于我们所谓的基本效应，它们会下降，而它们会下降。去年7月，8月的通货膨胀率较高，而从今年8月的读数来看，我们可能看起来更低，这就是为什么通货膨胀率下降的原因不是因为这段时期内基础通货膨胀率有所放缓。但是，我们正在仔细研究所有这些内容，我们在声明中说的是，我们希望获得更多信息，当人们说5.8是您的预测时，我想了解信息的基本过程是什么，我一直说我们不是占星家-“优秀的占星家”-我们不知道到底会发生什么。这些不是完美的预测，而是最好的估计，随着信息的到来，我们将看到我们有多少房间，或我们有多少房间，然后采取相应的行动。人们说哦，您没有房间，或者您有房间。这取决于我们将要做出决定的全部信息。

_分页符_

问：但是，您的2016年3月的5.8％是否至少存在向下偏差？我以为我们说过，如果我还记得那句话的话，那同样是平衡的。有向上的压力，也有向下的压力。因此，我们的感觉就是要看的东西。当然，如果由于伊朗石油价格进一步大幅下跌，那将非常有帮助。如果政府在过去的一年中进行的食品管理在我们遇到更困难的时期时能够成功运作，那么这也将是不利的一面。因此，我们必须拭目以待，上升的压力是显而易见的，最近的天气干扰是否会再次干扰食品价格，有迹象表明农村的工资也可能已经稳定下来，下降的幅度并没有达到预期的水平。早点下来。因此，这也可能支持工资，我们必须看到。因此，鉴于这些不确定因素，我认为更多信息将有助于我们确定我们的余地还是余地。

问：最终，较高的生产率和较高的供应方措施可能会导致结构性通胀下降。您是否看到了第一步，或者反过来说，您对2018年4％的通货膨胀有何见解？随着时间的流逝，该国的商品和服务的供应以及一系列的努力–我认为整个“印度制造”运动主要是增加商品和服务供应的一种方式，而印度制造的直接部分则是我们让停滞的项目继续进行，让我们为宣布新投资创造环境，您已经看到了这两种损害的变化。停滞的项目稳步下降的速度可能不如每个人希望的那样快，但它们却在下降，并且新项目的宣布比以前要大得多。所以我认为这些都是良好的发展，我们必须在它们的基础上继续发展。与通货膨胀有关的几件事，与您已经建立的货币政策框架有更多的联系。现在，该框架为您提供了多少控制通货膨胀的余地？如果有财政扩张，您别无选择。那么，您是否认为自己被咬的东西超过了咀嚼的能力？并非如此，我们有足够的时间达到4％的中点，这是我们最终的目标，当然政府在签署此协议时充分认识到这是该团队的一部分，这是应该消除的重要信息政府与印度储备银行之间在这些问题上的合作。

显然，对于任何给定水平的财政整顿路径，如果我们必须达到通货膨胀目标，我们都会有一个可行的货币余地。财政路线越宽松或支出越多，那么货币路线就必然越紧。因此，现在已经很明确了，因此每个人都知道我们必须做我们必须做的事情，这是重要的，而财政整顿越多，我们的空间就越大。我的意思是，它是否也不应与更严格的财政审慎计划相吻合？当然有时间表，但是您的履行能力与政府保持财政审慎性成反比。不，我们不能通过指向政府并说政府节俭来承担责任。当然，政府在创建此框架时完全意识到自己需要走上一条道路，这就是为什么已经宣布了一条道路，并且希望这个政府继续走这条道路，但是让我们为为了讨论起见，有一个节俭的政府，对。那么在那种情况下，将需要印度储备银行（RBI）加紧其本来可以做的事情。所以你不能说政府在节俭，所以我不能继续财政。是的，这将影响您的通货膨胀目标能力，您将不得不做更多的事情，但这是自然而然地达成的协议，即两者之间的联系更加紧密。

问：从另一种意义上说，我想问你是否可能被指控咬得比你咀嚼的要多，因为如果你看看独立印度的最后67年，即是否考虑了CPI，即工业工人的平均通货膨胀率，它最接近CPI。或WPI，平均为7％至8％。那么4是雄心勃勃的，不是而且在三年中吗？

A：Sukhamoy Chakroborty委员会建议4 –那是在1980年代。委员会建议-Urjit Patel建议而Sukhamoy Chakroborty建议，但现实情况是平均7-7.5甚至8名工业工人？是的，但是当另一个人开始尝试时，世界并没有陷入通货紧缩的境地。如果有时间我们可以降低通货膨胀，那么世界上的一切都没有更好，没有更多的时机了–今天的能源价格，但是昨天是食品价格，而且还在持续，还有商品价格。查看我们反映世界商品价格的WPI通胀。因此，这是应对通货膨胀的好时机，通货膨胀正在为我们完成一半的努力。你说运气运气的一部分是选择合适的时间去做。所以现在就开始做，以便当世界其他地区的通货膨胀率开始回升时，我们将处于一个更好的位置，这样我们就不会看起来像一个离群值。我认为您认为这是个不错的开始，但是从历史上看，我们没有表现出持续的倾向？但是，世界一直处于低通胀环境中，很可能在未来的五六年中都存在。因此，我们有时间同时坚持下去。我们是否有遵守纪律以保持将通货膨胀率保持在较低水平的政策？当然，这些并不是我们所看到的极低的通胀水平，而是适度的。巴西可以做到；其他新兴市场已经做到了。所以我们不是唯一的。评论有时说印度是独特的，我们不知道印度的情况，它们是非常不同的。问：为什么要尝试做这些西方事情？我与您一起确定了目标，但我只是说这在我们历史上看来不是很高吗？它太硬。我并不是说这很容易，但是我们已经走了一条公平的道路。现在没有人在谈论两位数，他们都在6岁以下。他们认为低于6是理所当然的。看看我们已经走了多远。所以我会说是的，我们必须继续前进，我们必须吃药，毫无疑问，在某个时候会感到痛苦，但是如果我们准备这样做，我认为我们将从低利率中受益低通胀是最终目标。

问：现在您已经部分戴上了国际经济学家的帽子，您说过未来5或6年全球通货膨胀率很低，那么对您来说这很明显吗？我不会对通货膨胀做出预测。五年前的前景现在看来很低，因此市场正在这样说。但是，更一般地说，如果您查看趋势，那么趋势就是整个工业界的生产率增长相对较低。在生产率低增长的情况下，很难看到增长突然激增，这将消耗所有可用资源并为高通胀创造条件。您给出了本年度7.8％的适度增长预测？问：7.8％是适度的吗？那么，从7.50％上升30个基点是适度的。到底有哪些增长杠杆？公司资产负债表看起来很破损，银行资产负债表看起来很破损，那么您认为会推动什么？根据您的预测，您认为将如何促进增长？您认为什么会推动增长？我们需要的是更多的投资，而我们希望的是投资回升。但是，在投资回升之前，我们可能会看到消费回升。正如工业生产指数（IIP）所指出的，它对于耐用品的消费非常柔和。其中一些可能是国内耐用品消费疲软，也可能是国内耐用品生产被国外进口取代了一点，所以这两个都可以解释为什么耐用品的国际投资头寸数字相对较低。展望未来，我们需要更强劲的消费随着需求的增加，可以说，更多的投资是良性循环。我希望我们能看到起点。良性循环中的一些将来自投资方，因为您清楚了道路，人们说现在进行投资更容易，所以让我们押注。其中一些来自资产负债表的去杠杆化，以及现有参与者进行投资的更多能力，还有一些来自人们看到较低的EMI，并表示现在我可以购买更多。

问：我们在谈论公共部门银行及其管理层的质量。在总体上改进棋盘方面，游戏计划是什么？您在货币政策声明中提到您要求更高的补偿，并且想去PSU银行。您一定已经多次与大股东谈过，政府的游戏计划是什么。您是否很高兴公共部门管理有质的改进？您想从首相出席的吉安·桑甘（Gyan Sangam）开始，并做了一个非常明确的声明，即今后将不会干扰银行的运作。我认为甚至在哈斯穆克·阿迪亚之前，外勤部秘书已经明确表示，这些呼吁是代表个人发起人或转让的，而这并不是他的外勤部提出的，他很清楚。那是一个非常有力的声明，我认为他们对此有所表示。因此，向前迈进是一种巨大的变化，即干预。总理试图在干预和干预之间做出区别，他的意思是干预公共项目，例如Pradhan Mantri Jan-Dhan Yojana（PMJDY），这将是政府的工作。认为公共部门参与是适当的，但不会代表个人。我认为这是适当的，公共物品是您拥有公共所有权的原因之一。

问：但除此之外呢？而且，在公共物品上，将进行公平的交换，以换取他们这样做，他们将获得佣金等补偿。我们必须对此进行努力，但是可以感觉到，由于它们与政府是分开的，因此将为其提供的服务付费。这些不是政府部门。现在，我认为这是第一点。第二点是让我们专注于改变治理结构，这意味着首先要拆分已经完成的董事长和总经理，现在对于变更了CMD的八家银行来说，将会有单独的董事长，将有单独的总经理。现在已经任命了总经理，很快您将看到这些银行的董事长也被任命。那仍然是化妆品。这并不是完全美观，因为在这里您已经检查了董事总经理的职能，尤其是如果董事长来自过去成功的各种各样的成功企业，他们可能会提出一种以前不存在的不同观点。一个来自不同部门的成功商人可能会非常有用。第三件事是这些委员会的董事会，我们不仅要使公共部门银行的董事会专业化，还要吸引好人加入私营部门银行。

_PAGEBREAK_Q：您是否看到政府对此的承诺？当然，这最终是银行董事会的一部分，这将由董事长和董事总经理担任，董事会成员将由该银行董事会选出，该董事会将很快成立。因此，这样做是使银行的治理结构专业化，正如我说的那样，政府愿意朝着薪酬惯例迈进，这种做法即使不等同于私营部门也要与之相似，以吸引优秀人才加入这些体制。所以这是第一步。然后必须是第二步，董事会要实施差异化战略，因此银行并非都遵循相同的战略。今天，您进入不同的公共部门银行，虽然存在差异，但相似之处不仅仅在于差异。不同的银行也可以朝不同的方向移动。然后随着资产负债表的改善加班，您会得到合并，但受到董事会的推动，这基本上是在说我们认为我们会更好，其中之一就是资本。政府关注的重点是，我们能否传达一个信息，即我们将对优质银行进行资本重组。现在，这并不意味着陷入困境的银行将无法获得资本，但它们必须以更清晰的方式证明其将使用该资本的目的。因此，表现最差的银行将获得最多的资本，这不会是一个自动的总结。显然，那些人进入市场的时间最困难，但是他们必须证明这就是为什么他们需要资本，这就是他们将要利用的资本。问：您什么时候看到这个过程完成了？这一切都在进行中，正在进行中。一个季度或两个季度？我认为最好向金融服务司秘书Hasmukh Adhia博士询问时间表，但是所有这些都在进行中，所以我看到公共部门银行系统中发生了好事，但是由于银行系统中的竞争激烈，在私营部门系统中也是如此。

问：您有兴趣了解时间表，因为您希望完全摆脱选拔银行董事长的过程。什么时候发生？那将会发生。在四分之一。是两个季度吗？这些事情正在进行中，我只能说这些，而当最终批准获得批准时，这就是一个过程的问题，但是我已经概述了一些正在进行的过程，我们希望它们会成为现实。但是任何法律上的改变都会使政府所有权降低到50％以下。你以为那是一个距离？你必须问政府。关于卢比–您是否担心卢比升值会阻碍增长？快速的答案还没有。所有这些措施都具有真正的情感升值等作用。在某些行业，出口受到的打击比其他行业要大，例如钢铁出口，但在某些行业中，世界产能过剩也很大。因此，这里存在一些问题。另一方面，您认为某些行业可能会受到高卢比的影响，但目前还没有，例如纺织品。我认为纺织品仍然可以，事实上，当我们与出口商交谈时，其中一些人说稳定才是我们真正想要的，我们不希望卢比波动非常大。但是，服务出口的回升势头更大，如果卢比如此有害您会看到它逐渐消失。因此，所有这些告诉我，现在没有必要惊慌，但这表示我们希望随着时间的推移看到卢比不断升值。显然，如果这不伴有生产率的显着提高，那将是一个问题。我不想立即也说一些人在看CPI升值汇率以获得真正的有效汇率，并且可能会有一些关于您是否应该这样做的争论。通过WPI或CPI来提高通货膨胀率，因为WPI反映了贸易商品，而某人进口商品以进行出口，则假设货币稳定而不是CPI，通货膨胀率将接近WPI。因此，仅使用CPI而未针对生产率进行调整的高估数字可能太过警惕，但这表示我们一直对重大高估的迹象保持警惕，当然，有人怀疑这种情况是否会发生，我们将采取什么行动问：除了购买美元外，您还有哪些杠杆？有一些类似的杠杆，但是如果发现我们有超出其能力的升值卢比，那么我们的行业也有很多责任要提高生产率。由于存在大量商品通货紧缩，卢比本身的公允价值会涨一点吗？您的意思是我们为获得实际有效汇率而预测的通货膨胀率将低于当前的通货膨胀率，因此可能更接近其他国家正在研究的通货膨胀率。几个月来，欧元和日元大幅贬值，而这些都是这些国家量化宽松政策推动的工程性贬值。因此，如果他们没有动太多钱，那么卢比看起来会更合理。我们追踪的是美元，而不是追踪的日元或欧元，这确实引起了与世界不同地区相比的部门比较性问题，而与美国相比则没有必要。

问：由于您对远期市场进行了大量干预，因此进口商必须对冲的价格已经飙升。它实际上使您担心的套期保值失去了作用。因此，您不应该对此进行干预，还是应该对此进行选择？

A：我不想谈论太多干预或接受我们进行大量干预的前提。我们进行了一些干预，但储备金的一些增加不是出于干预，而是因为估值的影响。就是说，我们在现货市场和远期市场都进行了干预，远期溢价的上涨不仅仅是由于印度央行的干预，有时是由于其他原因而发生的。在某些时期，我们对远期市场进行了很多干预，其中远期保费低于人们通常会联想到的利率差。

因此，还有其他因素在起作用，这是人们不了解的，这些东西有时是通过综合结构创建的，建立综合结构的成本可以确定远期溢价。如果建立该综合结构的成本较高，那么远期溢价就会上升。因此，您必须仔细研究所有方面，其中一些方面需要借用。如果借贷变得更加困难，那么保费就会上升。

问：在您削减50个基点之后，银行已削减15个基点。这足够好了吗，因为那是您这次不删节的原因之一？

A：它的范围是15个基点，有些下降了25个基点，我们最大的私人银行已经做到了。因此，有一个范围，其中有许多昨天和今天被削减。这是个开始，很明显，当银行说其资金成本需要时间调整时，他们就有道理。现在，调整时间并不意味着没有调整，显然他们已经证明了金融部门存在竞争，并且彼此之间以及与市场之间都在竞争，并且根据竞争情况进行了不同程度的削减。我希望随着时间的流逝，随着货币宽松政策的实施，这将使我们看到更多的资金成本，但这是一个良好的开端。

问：但是根据您的说法，这已经足够了，因为他们的存款成本下降了50个基点，在某些情况下甚至下降了75个基点。我说的够动手吗？因为你说过我不会是唯一裁员的人。

A：我列出了我们正在研究的四个因素，其中传递是其中之一，然后我们将要研究的其他三个因素是有关通货膨胀过程，财政过程以及外部环境的更多信息。我们将继续研究所有这些内容，并基于组合视图。因此，在采访的前面，您曾说根本没有房间。

问：我问你，我什么都没说。

A：传播是因素之一，但我们必须考虑其他因素。

问：我可以选中该框，传输完成吗？

A：我说过，对于这些事情，我们没有特定的编号。我们必须采取综合观点。

问：让我提出一个更为棘手的问题，他们之所以不削减开支，是因为他们必须提供大量的不良贷款。您在联合贷款人论坛中提出的措施是否奏效，您是否对它奏效感到高兴？

A：这是对以前情况的一种改进，银行在寻求解决这些案件方面具有新的活力。发起人与银行之间的互动气氛有所变化。银行不再被视为理所当然，许多银行在重组项目方面做得很好，使他们重回正轨，但也让发起人成为重组的合作伙伴。因此，所有这些都是好的意见。现在，联合贷款论坛正在寻求解决方案的具体进度等等，我们正在那里看到一些小故障。其中一些来自银行之间的不同看法。一些银行是一件大事，他们想把它做好。他们愿意投入更多的钱。其他银行则不愿加入，因为他们认为事实并非如此-这是健康的观点分歧，但我们必须设法找到达成共识的方法。通常，将其视为破产，在破产法庭上，有时债权人不同意法官的抽筋，我们没有这个条件，因此我们需要他们达成某种协议。我们必须与银行进行沟通，以找出答案，但是如何才能达成共识协议，又不会破坏意见分歧。

问：您可以鸟瞰所有数字，以及所有谈话内容。您是否感觉到我们已经过了最糟糕的时刻？

A：我不会称其为顶级–并不是说我们没有通过顶级，但我还不足以说我们已经通过了顶级。我要说的是，即将到来的一些数据表明，这都是由于增长，由于停滞的项目重回正轨，人们可以希望，如果没有通过，我们将处于领先地位，并且一切将会进一步，但在没有更多信息之前，我不会打电话给它。

问：让我谈谈政府正在研究的另一个问题。我们看到了那些为国有银行董事总经理和董事长的广告，您对申请的质量满意吗？

A：好吧，我们已经有了第一套申请，而我们要做的是-我说这是因为政府要求我们提供帮助。我们正在与人力资源专业人员合作，仔细研究这些应用程序，并对这些应用程序进行一些尽职调查，因此，一旦我们继续进行这些工作，便会进行通常的面试等流程，并会选择一些人。

问：您对申请人的素质满意吗？

A：这是第一步，有各种各样的申请人，并且那里有一些优秀的申请人，并且展望未来，我们必须看看我们应该获得的最佳申请人数是多少，我们如何说服可能坐在那里的人围栏，因为这是公共部门的工作，实际上，这是一项在成就，对国家的贡献方面以及在酬劳方面都不是个人的高回报-我不确定最终将以薪酬的形式出现，但不会成为标准的薪酬方案。

问：您正在尝试确保或政府本身正在试图确保和平

A：政府愿意讨论薪酬方案，这意味着对于合适的候选人而言，这将不是一个因素。现在想必人们也想做这种事情，因为他们想留下自己的印记。我转过身，或者把这家银行带到了更高的平面。这个国家有很多银行，我们的银行专业人士正在寻求晋升至最高职位，也许最高职位已经关闭。因此，这是他们经营大型银行并为他们带来新做法的机会。现在这些人可能是在公共部门银行工作的人，这可能是在私营部门银行工作的人。

问：我同意你的观点，激情也许会和补偿一样有效。

A：但这不是我们所要依赖的全部，在广告中有一句话说，这不应该是对合适候选人的限制，也不应该是达到这种效果的一些词语。

问：我从小道消息中得知，申请人的素质不是很好，而且犹豫不决，因为您仍然要对中央警戒委员会（CVC），主计审计长（CAG）和许多调查机构负责，我们仍然处于非常民间社会的情绪状态，因此这就是申请质量不是很好的原因。

A：我不想评论应用程序的质量，因为这是一个非常主观的事情，并且我还没有深入探讨它，无法对此发表意见，但是-看起来我受制于所有存在的设备。

问：你不给贷款。

A：我确实制定了随时可能受到质疑的政策。我们总是被要求在此处提供监管规定，并在此处给出监管规定。在许多情况下，只要您下定决心并拥有一个广泛遵循的框架，那么领导力当然意味着您必须在某些时候行使自由裁量权，但是如果您能解释为什么这样做，以及您可以在一个广泛的框架下进行操作，并且可以在这种环境下运行。因此，对于这些工作要考虑的重要事情是，我真的可以有所作为吗？我在计划的早期曾说过一些低挂水果的事，公共部门银行中有很多低挂水果的人，有人想打个招呼就应该看这个，并说我在那儿有所作为。

问：您没有宣布法定流动比率（SLR）削减。我以为有点不寻常，为什么不呢？

A：到目前为止，我们已经宣布削减相当数量的SLR。我们计划做的是随着时间的流逝而失败，但是我们想要以一种可以衡量的方式来做，到目前为止我们已经做了一些。我们希望看到政府债券市场不断发展，因为我们为银行创造了更多脱离债券市场的空间，我们需要确保存在合理的（中断的）市场。

问：你是怎样做的？为更多的外国机构投资者（FII）敞开大门？

A：不，保险公司对此也有更多的投入。养老基金，他们将随着时间的推移获得更多的资金。我们讨论了零售投资。因此，我很早就知道它会变得相对较小。因此，我们还需要创造其他途径。因此，这是一个测量过程。当他们说监管正在影响时，是的，有历史遗产。出于流动性原因，未严格设置SLR，也将创建一组政府证券购买。今天没有约束力。银行持有更多的股份，但随着私营部门对信贷的需求增加，它可能具有约束力。因此，我们必须将SLR降低至平衡水平，直到它变得具有约束力为止。

问：和我想的一样。这是一个很好的机会，无论如何，只要您有购买欲望超过强制性水平，您还没有带来呢？

A：它将发生，而不必每一项政策都发生。

问：印度储备银行和您对PDMA并没有特别的渴望，那到底会破坏什么，为什么您要在以后而不是更早的时候看到它？

A：首先，印度储备银行一直在管理政府债务，有人说与之相关的利益冲突是您可以制定诸如SLR级别之类的法规来吸收公共债务，有时您可能会改变货币政策。为了出售公共债务。现在，这些是理论上的利益冲突。它们在过去可能更大，但是随着时间的推移我们不断降低SLR的事实并不表示我们为了保持便利而将SLR保持在较高水平。我们只是要确保我们不会以破坏性的方式降低债务，以至于North Block很难出售其债务。北座应该对此感到高兴，许多人对此感到高兴。

问：有一个独立的PDMA，您可能可以用更多的自由剪切单反吗？

A：不，即使有独立的PDMA，我们仍然要小心不要破坏政府债券市场。这是我们的发展角色，我们必须小心。这关乎国家，而不关乎政府，银行或其他任何方面。因此，有时人们在想到这些利益冲突时会以一种非常狭narrow的方式思考它，然后说，好吧，您必须拥有这种利益冲突，因此您会屈服于它。

同样，您现在有一个通货膨胀框架。我们不专注于通过货币政策出售政府债务，我们专注于框架。但是，拥有一个单独的实体（可能是一个独立于政府和银行作为独立机构的专业实体）是否有价值？我不认为这是一个自我维持的机构。它不会像RBI或SEBI那样，因为您不会从底部开始而是上升到顶部，这将是一个非常小的机构。

现在，它必须执行三个功能。基本上是出售的前端办公室，拍卖债务；中间办公室是我应该卖出多少债务，应该以什么形式出售，应该是通胀指数债券，应该以什么频率出售，应该是30年期债券，20年期债券等，最后是管理交易和交易的工具。债券的独特流动。现在，作为后台的第三部分的设备现在已经与诸如回购安排，货币市场，抵押货币市场工具之类的东西纠缠在一起。因此，后勤部门必须仔细考虑未来的结构，而又不破坏现有的安排，因为过去发生的交易量必须以非常低的交易成本来建立，因此造成了许多机构的出现，从而导致您在此处造成摩擦。

因此，我们一直在说，好的，我们对这一举措感到满意。您必须选择一个时间，在这个时间您认为政府可以自己站起来并在市场上自由出售债券是合理的，您可能会认为现在是时候，您可能认为这是几年从现在开始，当您将被俘虏的观众变成俘虏时。

问：您希望这样做，当存储库不中断时排序会更好？

A：政府必须做出判断，但显然最好是那时没有被俘虏的听众，否则您会遇到与监管者的麻烦，监管者将决定多少费用。

问：我不会这样，仅是最后两个实际上比较软的问题。RBI从内部看起来如何？从外面看起来如何？当您意识到这份工作并接受这份工作时，这是一次大变革吗？

A：不，那不是。我是通过北区来这份工作的。

问：是的，但是只有一年不长。

A：一年是很长的时间。因此，这为我所看到的一切做好了充分的准备。

问：这项工作与2008年和2009年的情况有很大不同吗？您是PM顾问，仍然在监视所有机构。我只是想知道进入内部实际上实际上是更繁重，更困难，更复杂，或者不是，不。

A：我们拥有非常优秀的专业人才，当然，印度储备银行的高层人士与您在世界其他任何地方都能找到的人是平等的。因此，与有能力的专业人士合作非常高兴。印度储备银行是一个等级制组织。州长有点像父亲。我不会说拉贾，而是父亲，他必须树立适当的榜样并定下基调，这需要一些习惯。但这是一家有着悠久传统的机构，我一直强调两个因素：正直和能力。当然，能力会随着时间的流逝而逐渐消失，因此，我们必须不断努力来增强这种能力，我们正在努力做到这一点。诚信是一旦失去就不会再有的东西。因此，我们必须确保在任何对诚信提出质疑的情况下，我们都能迅速对其进行处理，从而保持良好的声誉。

问：那是最长的答案，而你根本没有回答我的问题。让我尝试最后一个。如果您看一下政府和印度储备银行的形式，直到上届政权时期，曼莫汉·辛格博士就在那，苏巴拉沃是州长，情况大致相同，这些人在不同的情况下进行了互动。辛格（Singh）博士曾担任印度储备银行行长，苏巴朗（Subbarao）任职政府。雷迪（Reddy），奇丹巴拉姆（Chidambaram），曼莫汉·辛格（Manmohan Singh）的情况也是如此，以前甚至在某种程度上甚至是朗加拉扬和曼莫汉·辛格担任财政部长也是如此。这是您第一次成为系统的局外人，而Modi先生是系统的局外人。是因为你们俩都没有行李，所以建立了积极的关系；还是因为你们来自不同的人，这使关系变得困难了。

A：我不想对这种关系进行心理分析。

问：不是心理分析，您在其中。您在以前的政权中看到过它。这是一个非常现实的问题。

A：不，我与该政权的人关系已有很长时间了。自2003年以来，我一直与Yashwant Sinha先生，Jaswant Singh先生保持联系，他是继Yashwant Sinha先生，后来是Chidambaram先生之后的财政部长。蒙特克·阿卢瓦利亚（Montek Ahluwalia）是国际货币基金组织（IMF）的同事。因此，这个系统中的人Bimal Jalan我就知道了，因为我1999年与T. N. Srinivasan一起来到印度储备银行研究研究部门。因此，联系一直在那儿，也许我不是每天都在工作。

问：我的意思是总督与总理之间的关系。在以前的案例中，他们彼此很了解，在您的案例中，他是系统的新手，从某种意义上来说，您是来自IAS的人。

A：我认为我们之间的关系非常好，无论我是谁，我都不想考虑内部人。

问：他叫你一个很好的老师。

A：教学是双方的。这是很好的关系。