印度储备银行的货币政策委员会面临很多问题

储备银行及其货币政策委员会（MPC）有一个好问题，有人称这是一个好问题：截至2月份，通货膨胀率处于3.6％的良性水平，很可能会低于印度央行2017年3月预测的5％。卢比是世界上最稳定的货币之一，尽管美联储对此没有任何强硬立场。

货币政策委员会在宣布货币政策时面临的唯一问题是，大多数国库券利率都低于印度储备银行的隔夜政策利率。

对于一家央行而言，仅仅在2月的上一届政策中就担心通胀，并将其立场从宽松转变为中立，收益率跌至隔夜政策利率以下可能会引发人们的质疑。为了保持一致，中央银行应该通过提高现金储备比率来消耗流动性（由于央行每天不得不进行大量的反向回购操作以吸走近330亿卢比，因此它不能出售太多的债券） ）。

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如果人们将目光从通货膨胀控制的狭goal目标和对金融稳定的思想上转移，那么使用CRR武器可能会带来不利后果。2月份从出人意料的立场转变到宽松政策已经导致许多银行的投资账目出现亏损。

Latha Venkatesh执行编辑/ CNBC-TV18在印度储备银行实施了一系列重大的政策之后，新闻发布会对印度储备银行的货币进行了审查：一项平稳的政策，但一次重要的新闻发布会？ICICI董事会支持首席执行官Chanda Kochhar

在银行迫切需要从投资账簿中获得一些回报的时候，提高CRR可能带来更大的危害。银行系统集体需要再增加860亿卢比，才能实现其目前宣布的不良贷款（或不良贷款总额）占总贷款9.5％的65％的准备金。而且大多数专家都会同意，该系统在短期内可能会抛出更多的NPA。

正如许多专家所指出的那样，一种消耗流动性的理想方法是印度储备银行引入一种常设存款工具，银行可以在其中存入现金，而印度储备银行不必提供G-Sec作为抵押。但是，这将需要进行立法更改，因为根据当前规则，印度储备银行不能接受未抵押的资金。MPC在周四的声明中可能会羞于提及预期的立法，前提是正在进行这样的立法改革。

它的另一个选择是将反向回购利率从5.75％降低到5.5％，即扩大回购和反向回购利率之间的通道。这将自动使收益率曲线看起来不同步。但是此步骤有两个危险：A）国库券利率仍将低于印度储备银行的隔夜贷款利率，B）降息将与最近MPC立场强硬的态度不符。可以肯定的是，印度储备银行可以解释其政策利率是回购利率，而不是反向回购利率，并且这是临时措施，因为取消货币化后流动性会暂时上升。

中央银行可以解释，既然已经取消了对存款人的提取限制，那么随着存款被提取，多余的现金将最终减少。

当然，另一选择是，为了金融稳定，别管闲事，什么也不做，忍受收益率曲线较短端的扭曲。帮助银行并不是这种举动的唯一优势。此步骤还将防止为卢比增加更多的燃料。

如果印度储备银行提高CRR，收益率将会上升，这可能会吸引更多的美元流入债务工具，从而将卢比推高。印度储备银行不能完全忽略卢比的升值。与印度一揽子贸易伙伴一篮子36种货币相比，该货币按实际有效汇率计算被高估了22％。

是的，在收益率曲线的较短端低于政策利率时不采取任何措施可能会干扰通货膨胀的纯粹主义者。但是，RBI不仅仅是抗击通胀的央行。它是金融稳定的守护者。

在信贷增长处于4％的历史低点的时候，中央银行不能对仍然疲弱的企业部门施加高估的货币。它也不会给处于破产状态的银行带来新的负担。货币政策委员会将不得不暂时将其任务范围更广泛地解释为金融稳定，而不仅仅是狭义的通胀控制。在任何情况下，如果有关长期存款设施的立法正在进行，这种不和谐可能是暂时的。