过去几年，照明市场一直活跃。自从2015年推出旨在促进节能照明的Ujala计划以来，发光二极管（LED）的价格已大幅调整。近年来，碳排放量的减少和能源效率的提高导致LED取代了卤素灯和紧凑型荧光灯（CFL）灯泡，并且近来也使其价格更便宜。
飞利浦是市场领导者
飞利浦和Surya Roshni是印度LED照明市场的领导者，合并份额约为30％。两家领先的耐用消费品公司Crompton Greaves Consumer Electricals和Havells India在这一领域也有相当大的份额，照明和固定装置业务的收入超过25亿卢比。
关LED获得牵引力
相关新闻购买Axis Bank的目标价格为882卢比：Sharekhan购买Larsen和Toubro的目标价为1614卢比：Sharekhan电晕病毒恐慌：对投资者有什么好处？飞利浦照明基于LED的销售份额从占总销售额的55％增长到65％，可见LED在全球范围内继续获得吸引力。
同样在印度，Surya Roshni在19财年第1季度实现了30％的LED照明强劲增长。但是，该部门的营业额从31.4亿卢比下降至30.4亿卢比，主要是由于LED灯价格下跌。
照明和固定装置为Crompton的总收入贡献了约23-25％。相比之下，由于收购劳埃德（Lloyds）业务的收入基础广泛，这一部分仅占Havells收入的10％。与Crompton Greaves相比，Havells在该领域的利润率要高得多。
由于非LED业务同比下降30％，因此Crompton在第一季度的收入以及照明和固定设备的利润率有所下降。占照明和固定设备领域75％至80％的LED业务继续保持良好的吸引力，并以40％的健康速度增长。到20财年，LED业务在该领域的份额可能增加到90％。
价格侵蚀造成的利润压力
市场上的所有主要参与者都报告了第一季度LED业务强劲的两位数增长，但这部分被价格侵蚀所抵消。在最近的发展中，Syska对LED领域的价格进行了10％的下调，这迫使行业参与者紧随其后，因为主要参与者-飞利浦，Bajaj Electric，Eveready和Crompton，而Wipro的产品定价与Syska持平。 。相比之下，Bajaj Electricals和Surya Roshni的产品定价相对便宜，并且还提供2年制造商保修，而大多数厂商则提供1年保修。
照明产品的价格侵蚀是一种正常现象，由于市场认可和技术过时，在整个业务周期中会出现多次实例。由于进入门槛低，LED业务的竞争强度在2015-16年度期间有多个新竞争者进入市场，从而导致价格大幅下调。然而，在过去的12-18个月中，价格下跌已被制止，价格基本保持稳定。
对收入的潜在影响
由于两家公司已经面临投入成本压力，最近的降价将影响其盈利能力。卢比兑美元的持续下跌将增加进口原材料的投入成本。
尽管由于更换周期缩短（保修期缩短）和更深的市场渗透率，销量将继续以健康的速度增长，但由于售价下降，利润肯定会受到影响。
根据我们的估计，LED业务降价10％将对整个业务的收益产生重大影响。我们估计，FY19的每股收益对Havells的负面影响约为0.3卢比，对Crompton的负面影响约为0.5卢比。这意味着Havells和Crompton的收入分别下调了2％和8％。
不能排除随后的降价，因此我们进行了情景分析，以了解对业务整体盈利能力的潜在影响。如果两家公司陷入价格战，其影响可能更大。
Crompton和Havells的股价都意识到了这一发展，并已从其高点修正了10-12％，以将收益降级因素考虑在内。Havells（CMP：681）第一季度业绩激增，目前的交易价格是19财年收入的近50倍，而且价格似乎完美。
在Crompton Greaves（CMP：216），现在的交易价格接近19财年38倍。我们建议长期投资者在进一步修正时积累该股票，因为该公司拥有强大的产品组合，健康的回报率，并且在不断改善的需求环境中仍处于良好的增长位置。
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