购买CESC； 845卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于CESC的研究报告

CESC报告的19财年第四季度业绩不佳，原因是收入下降和成本上升，进而影响了EBITDA。由于较高的受管制收入，PAT高于预期。但是，在运营方面，该季度对于公司而言是一个巨大的损失。不过，在子公司方面，由于Haldia和Chandrapur子公司的PLF分别提高了169个基点和1590个基点，因此业绩大幅改善。合并后，该公司已将FY19的派息率大幅提高至23％。

外表

目前，该股的FY20E和FY21E每股市盈率分别为8倍和7.6倍的低廉估值。我们认为从中期来看，当前的估值将维持不变，因为随着其他现金流量消耗大户已经被解散，随着公司在19财年提高派息率，现金流的产生将被用于奖励股东。进一步扩大分销业务并减少钱德拉布尔的亏损，可以对股票进行重估。我们维持买入评级，目标价格为每股845卢比。

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