狄翁·拉布因（Dion Rabouin）
纽约（路透社）-为了寻求收益，一些投资者一直在冒险进行诸如塔吉克斯坦的主权债券或伊拉克在没有美国支持的情况下首次出售伊拉克的主权债券之类的具有异国情调的发行活动，结果发现，即使这些债券价格昂贵且坚挺要得到。
即使新兴市场债券在最近几周的二级市场中失利，巴拿马银行Multibank Inc的主要报价
对于新兴市场借款人而言，卖方市场是个好消息，使他们能够以曾经仅授予“投资级”发行人的利率获得资金。但这可能会通过鼓励借款人在未来发行的债券上削减息票，从而导致对风险资产的定价错误，并从长远来看威胁估值。
目前，它正迫使一些资金缩减。
T Rowe Price的新兴市场公司债券基金的投资组合经理Samy Muaddi表示，随着2017年的发展，他减少了对初始债券产品的购买。
???我们对包括拉丁美洲航空公司和中国房地产在内的单一B类信贷的新发行参与率更具选择性。他说。
基金经理倾向于发行新债券，尤其是公司债或没有可靠还款历史的国家发行的债券，因为它们通常以低于二级市场的价格出售。Muaddi说，最近情况并非如此。他指出，他的基金中新发行债券的比例已从购买的约20％降至12-15％。
专注于新兴市场基金的资产管理公司表示，定价错误主要是由于被动基金和对冲基金或高收益基金等非专业基金经理涌入的“旅游”美元追逐更高的回报。
Standish Mellon Asset Management Company LLC的投资组合经理Josephine Shea说：“作为投资者，这让我感到沮丧。“在不考虑基本面的情况下，似乎有很多随意购买的情况。”
新兴市场债券收益率之间的差异<.JPMEPR>在过去的几个月中，美国国债的收益率有所扩大，最近一次触及339个基点，原因是美元走强，当地因素对拉丁美洲和中东国家构成压力。
但是，这一数字比16年的历史平均水平要紧35个基点，而这是在10月中旬利差压缩至三年来最窄的水平之后。
低于公允价值
Shea表示，最近在印度和亚洲其他地区的债券交易被超额认购了10倍，并且该公司不得不退出公司乃至前沿市场的主权债券发行，因为最终利率远低于该公司的公允价值评估。
Shea说，在过去几年中，债券通常会被超额认购两到四倍。
一些经理说，即使他们确实参与了发行，但由于需求高，他们得到的收益比他们想要的要少。供应增加将缓解紧缩，但投资者表示，对于一些发行人来说，这一数额已经很大。例如，塔吉克斯坦出售了5亿美元的债券，考虑到中亚这个国家的年经济产值约为70亿美元，这笔钱很多。
Schroders（LON：SDR）新兴市场债务负责人吉姆·巴里诺（Jim Barrineau）表示，他一直在购买“规模较小，鲜为人知”的名称，并增加了新兴市场公司的债务，避免了像巴西，墨西哥和俄罗斯这样的拥护者。他的加入包括国际电信公司Millicom International CellularSA（ST：MICsdb）和移动提供商Digicel Group LTD
尽管投资组合经理谈到“人满为患”，但许多人仍计划增加其新兴市场债券持有量，在对美联储（Fed）收紧政策对全球影响的担忧导致2013年至2016年投资疲软后，流入量将继续回升。
国际金融研究所（Institute for International Finance）的数据显示，今年新兴市场投资组合的债务流入已从2016年的1020亿美元增加至2420亿美元，增长了一倍以上。（图示：http：//tmsnrt.rs/2AlLT2A）
新兴市场债券的阿里夫·乔希（Arif Joshi）表示：“只要您拥有的市场具有新兴市场债务在过去18个月中的表现，就会有些恐慌，但重要的是要了解基本面。” Lazard Asset Management的投资组合经理。
乔希指出，在一些新兴经济体中，增长加速，经常账户赤字缩小，经济政策趋于合理。
同样，阿什莫尔投资管理公司（Ashmore Investment Management）研究部负责人扬·德恩（Jan Dehn）表示，他认为近期的回调是季节性模式的一部分，并正在利用它来提高头寸。
德恩说：“新兴市场仍然非常非常具有吸引力。”“我们的计划是购买更多。”
这种乐观情绪促使包括T Rowe的Muaddi和GAM投资总监Paul McNamara在内的一些管理人员将资金引导至波动性较小且流动性更高的新兴市场发行人。
麦克纳马拉说：“人们在新兴市场投入资金的热情很高，这使我们保持谨慎。”
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