GM Breweries Q1评论：成本压力增加，利润率扩张停滞不前

GM Breweries生产和销售乡村酒和印度制造的外国酒（IMFL）等酒精饮料，其截至9月的季度收入同比增长7％，至41.4亿卢比。

该公司报告本季度的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.9亿卢比，由于具有成本效益，同比增长16％。其净利润也增长了23％，达到1.9亿卢比，原因是其他收入增加（19财年第二季度为1,450千万卢比，而2018财年第二季度为460万卢比）和其他支出减少抵消了折旧的适度增长。

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利润率连续下降

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去年，由于白糖产量达到创纪录水平，额外的中性酒精/精制酒精的价格下降了50％以上，这是GM Breweries的主要原料，占其总收入的10-11％。

较低的原材料价格以及实现水平的提高，帮助该公司在18财年扩大了毛利率。此外，它还得益于稳定的包装成本和严格的成本控制措施。

然而，在回顾的季度中，尽管原材料价格疲软，但由于第二季度包装成本激增，通用汽车啤酒公司的营业利润环比下降了140个基点。由于国际市场上的石油价格上涨以及不利的汇率变动，PET瓶的价格已大幅上涨。

在18财年，包装费用占公司收入的8-9％。这是因为该年度PET瓶销售对总销售的贡献很大。但是，GM Breweries逐渐转向玻璃瓶以减轻与包装相关的成本压力。

2018财年销量增长恢复

通用汽车酿酒厂的装机容量为1.38亿升，是马哈拉施特拉邦最大的乡村酒制造商。在2017财年销量仅增长0.9％之后，该公司的销量在18财年温和增长了5.7％，因为最高法院在8月撤销了公路酒禁令。

在高产量的推动下，该公司的产能利用率在上一个财政年度微升至约50％。展望未来，该公司计划利用其在孟买和塔那的品牌影响力更深地渗透到马哈拉施特拉邦的其他地区。

展望与建议

随着消费者偏好的变化，印度的白酒消费量正在上升。GM Breweries拥有当前的能力，可以很好地抓住市场需求。

以目前的每股551卢比的市场价格，该股票的市盈率为12个月，市盈率为10倍，这意味着该行业其他上市公司的折让很大。该公司拥有无债务的资产负债表，并始终提供超过25％的资本回报率。

鉴于其强大的业务基础，该股票在当前水平看来是一个有趣的押注，因为GM Breweries具有足够的产能余量，可以在未来3-4年内将销量增长20-25％以上。但是，竞争环境以及业务执行都需要密切监控。

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