ICICI银行报告其19财年第二季度业绩良好，其核心拨备前营业利润（不包括子公司的库存和股息收入）同比增长17％。
该银行的净利润与去年同期相比不具可比性，据报道，该银行从出售其普通保险子公司的股份中获得了一笔一次性的财政收入。结果，净利润数字降低了55％。
由于大多数有问题的资产已在18财年末和19财年第一季度被确认，该银行的滑点（向不良资产增加的总额）在报告季度内有所减少。我们是否应该以此为目的来结束银行的资产质量困境？
关好吧，华尔街过去几年对ICICI银行的转变感到乐观，但也对进展缓慢感到失望。通常的模式是，在不良贷款再次飙升之前，会有几个季度的良好资产质量数字。但是这一次，有很多原因使我们对股票持肯定态度。
相关新闻Reddy博士创下三年来新高，因为分析师仍保持乐观，第三季度后提高目标显示ICICI银行报告了第三季度的健康数字；分析师电话会议的要点分析师在第三季度收益达到预期后提高了UltraTech Cement的价格目标我们对ICICI银行的热情不仅是因为其资产质量问题不断消退。其收益的积极方面是，尽管存在资产质量问题，但它仍在不断提高零售特许经营权-无论是资产还是负债。
ICICI银行的资产负债表现在可以与同类最佳银行相媲美，这是我们感到乐观的首要原因。该银行的CASA（活期帐户和储蓄帐户）存款占总存款的51％，零售贷款占其总贷方的57％。
银行充足的资本金是我们对它持积极态度的第二个原因。在由于资金短缺（公共部门银行）和流动性下降（NBFC）而导致大部分贷款系统瘫痪的环境中，ICICI银行已准备好以足够的资本实现跨越式发展。
第三，我们期望银行的回报率有所改善。虽然资产质量的痛苦可能会在短期内持续存在，并且由于信贷成本上升，FY19可能仍将是合并的一年，但我们预计报告的数字将从20财年起显着改善。
最后但并非最不重要的一点是，考虑到多种有助于推动持续净资产收益率的杠杆，该银行的估值极具吸引力。由于该股目前的交易价格约为其20财年预计帐面价值的1.2倍，因此其当前估值似乎在大多数人看来是定价的，并提供了有利的风险回报。
季度一览
ICICI银行的净利息收入同比增长12％，增长了13％，但利润率略有下降。本季度净利息收益率（NIM）略有下降，至3.3％，主要是由于国际账簿上的利润率压缩所致。
另一方面，国内账簿的利润率在季度以及与去年同期相比都有所提高。展望未来，该银行的管理层希望保持利润率，因为任何成本增加都将通过提高MCLR（基于边际成本的贷款利率）来实现。
在零售费用（占总费用的72％）的推动下，手续费收入的健康增长达到了17％。
营业支出的增长控制在11％。因此，核心拨备前营业利润（不包括一次性财政收入）同比增长了17％。尽管拨备同比下降11％，但由于不良资产（NPA）的下降，覆盖率仍显着提高至69.4％（比上一季度增长330 bps）。这比该银行早前宣布的到2020年6月将拨备覆盖率（PCR）提高到70％的目标要快得多。
资产账簿去风险继续
预付款的总体增长率为13％，原因是该银行的国内贷款账目增长了16％，而国际贷款的增长却减少了4％。尽管大型公司部门周期性疲软，但对零售贷款的高度重视使ICICI银行的国内贷款账簿增长速度快于银行系统。零售资产同比增长21％，而公司贷款仅增长6％。
在过去的几年中，该银行稳步进行多元化经营，降低了资产账簿的风险，这在其预付款组合的变化中得到了体现。零售业目前占银行总贷款的57％，而截至2015年3月，这一比例为37％。国际贷款在总贷款中的比例继续下降，从2015年3月的25％下降到13％。
责任方面的表现仍然同样令人印象深刻。总体存款同比增长12％，这是由于CASA（低成本活期账户和储蓄账户）存款的持续吸引所致，后者增长了15％。因此，第二季度末，CASA组合同比增长了130个基点，达到50.8％。
信贷成本将从20财年大幅下降
第二季度的总延误下降至311.7亿卢比，这令人鼓舞。得益于下滑的抑制和更高的拨备，截至9月底，第二季度的总NPA和净NPA分别下降至总贷款的8.54％和3.65％。
通过国家公司法法庭（NCLT）进行解决的贷款人对清单1和清单2的公司的敞口分别为402.8亿卢比和10150亿卢比。截至9月底，清单1和清单2上的贷款的PCR相当不错，分别为90％和62％，这增加了将来回写的可能性。
此外，该银行向BB级及以下（潜在压力）的公司和中小型企业披露的贷款总额下降至21,788千万卢比（相当于贷款总额的4％），其中还包括IL＆FS的敞口。
尽管管理层预计对资产质量的担忧将随着FY19相对较小的下滑而减少，但大量的有压力贷款使我们对短期保持谨慎。但是，我们预计ICICI银行的信贷成本将从20财年起大幅降低。向IND-AS（印度会计准则）过渡将进一步帮助降低信贷成本。除非在FY19以后宏观经济状况或特定于借款人的状况显着恶化，否则按ECL（预期信用损失）计算的增量准备金将较少。
已知问题中的当前股价因素；估值可能重估
今年早些时候，ICICI银行的管理层提出了一项目标，力争在2020年6月之前实现这一目标。它的目标是实现15％的综合股本回报率（RoE），同时将净不良资产比率提高到1.5％，并将拨备覆盖率保持在70％以上。
有了2020年的愿景，投资者应该期望到20财年NPA的形成和标准化的信贷成本将大大降低，贷款将达到15中期增长，稳定的息差以及开始实现15％的净资产收益率的旅程。凭借足够的资本充足率（一级资本比率为15.38％），我们认为目标并没有很多风险。
随着回报率的潜在改善，该股票的当前估值为FY20e P / BV的1.2倍，看起来很有吸引力。尽管资产质量方面的顾虑尚未完全消除，但风险回报却极为有利。实际上，ICICI银行的交易价格比面临类似资产质量问题的最接近的企业借贷交易者高30％至40％以上。
钱达·科哈（Chanda Kochhar）的最近离职和桑迪普·巴克希（Sandeep Bakshi）的首席执行官任命，掀起了与管理相关的不确定性的阴影。该银行第二季度的收益表明，市场可能不必等很久才能获得清晰的资产质量，这使得ICICI银行从长远来看是一项令人兴奋但相对安全的投资。
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