2017年对Telstra Corporation Ltd股票进行估值的一种方法

与Telstra Corporation Ltd（ASX：TLS）股价下跌，投资者询问现在是时候购买或出售澳大利亚最大的电信公司的股票。

评估Telstra股票的一种方法

我本周收到了几封电子邮件，来自对Telstra陷入困境的人充满好奇的人。

在向您展示Im对Telstras估值的思考之前，请务必提醒自己份额价格与价值不同。重要的一点之一是，拥有某些股票所需支付的价格就是股票价格。价值是您应该为它们付出的代价。

而且，在没有争论价格是什么的意义上，价格是绝对的，只需在网上查找即可。

另一方面，估值是主观的。我的估值可能与您的估值不同。并且我们不能保证任何人都是正确的。

Telstra：旧的NBN

对于任何不知道的人，Telstra的股价已从2015年的6.50澳元跌至今天的3.50澳元。其竞争对手TPG Telecom Ltd（ASX：TPM），TPG和iiNet的所有者；和Vocus Group Ltd（ASX：（VOC），是渡渡鸟和其他品牌的所有者；也受到投资者的欢迎。

Telstra的主要风险是NBN的到来，因为这意味着Telstra必须放弃其铜缆网络。几十年来，Telstra能够向其他零售商收取使用网络的费用，以出售其宽带和家庭电话连接。这为Telstra提供了引人注目的优势。

但是，NBN和对家用电话的需求下降将压缩该业务的利润率。

移动仍是Telstra的关键

在过去的一年中，Telstras的宽带和固定电话利润率下降。这使得该公司从两个部门获得的营业利润均大幅下降。尽管下降幅度很大，但还是有所预期。

对于Telstra股东而言，不幸的是，我认为这种趋势至少还会持续几年。因此，Telstra审慎的估值模型最多不会假设这两家公司的利润增长。考虑到该市场的竞争性质，对于数据和IP业务同样如此。

对我而言，Telstras未来最令人担忧且同样不确定的领域是手机。Telstra可以继续向客户收取服务费吗？

鉴于该公司已经失去了在其他业务中的优势，是否可以合理地预期手机将保持43％左右的利润率？

我认为，该问题的答案是投资者考虑的最重要的答案。幸运的是，尽管在最近的整个年度报告期内，每个连接的收入均下降了，但Telstra移动用户的数量却有所增加。

估值如何累积？

考虑到公司的162亿美元债务和9.38亿美元现金，Telstra股票的企业市盈率达到EBITDA利润率的5.5倍左右，这似乎并不算过高。但是，考虑到由于NBN和竞争的影响，EBITDA估计减少了30亿美元，该比率增加到7.5倍。

即便如此，只有当我们假设移动业务开始屈服于来自TPG和Optus等竞争对手的更大压力时，Telstras的估值才会大幅上涨。

最终，Telstra的股票似乎还没有看起来很便宜，尽管它们越来越接近诱人了。但是，如果您对Telstras手机业务的未来充满信心，我认为值得在2017年将它们列入您的关注清单。