由Sujata Rao
伦敦（路透社）-全球借贷成本的持续下降可能为进一步压缩全球股票供应奠定了基础，有迹象表明，越来越多的公司，尤其是日本和欧洲的公司，将利用廉价的资金浪潮回购股票。
在全球金融危机之后的十年中，最底层的借贷成本已经通过股票回购，并购和退市，在消耗可投资股权的世界中发挥了作用。
由于发行的股票数量不足以抵消从发行中撤出的股票，股票供应一直在萎缩，这是近年来股票交易量创纪录的原因之一-特别是在美国，据估计，美国80％的公司进行回购。
摩根大通（NYSE：JPM）预测，结果是今年全球股票净供应量应约为零，与2017年和2018年相同。2016年净供应量首次为负数。
回购热潮是最低利率的副作用之一。随着央行再次降息，这种趋势可能会重新焕发活力。
Pictet Asset Management的高级多元资产策略师Supriya Menon说：“如果您看一下股权成本与债务成本，则发行债务和回购股权的动机从未如此高。”
股本成本是股东要求的回报，而债务成本是公司为借款而支付的成本。为了在最便宜的地方筹集资金，公司倾向于在股票和债务之间套利-而如今，债券收益率的下降使得借贷比上市股票更具吸引力。
梅农强调，投资级欧洲和美国公司的12个月远期收益与债券平均收益率之间的差距“异常大”。
（有关“美国股票收益率与债务收益率”的图形，请单击https://tmsnrt.rs/2ys8eIK）
对欧洲最大公司的分析表明，股票成本超过债务成本的程度。
（有关“资本成本：债务与权益”，请点击https://tmsnrt.rs/2MyzRZ4）
（债务与股权互动https://tmsnrt.rs/2Mw7OJL）
摩根大通（JPMorgan）表示，Uber（NYSE：UBER）和Pinterest（NYSE：PINS）等公司今年掀起的一系列备受瞩目的股市不会实质改变净供应状况。其数据显示，迄今为止，全球上市数量下降了20-30％，而回购在2019年期间应达到约1万亿美元。
“回购仍在跟踪创纪录水平，而且您没有太多的IPO，因此净股票发行量为负。那是股票表现的主要驱动力，我认为没有任何减弱。” Pictet的Menon说。
高盛（NYSE：GS）同时预测，即使华尔街下调了盈利预期，但也将享受自2013年以来最好的一年。
参加聚会
美国的回购已经失去了一些动力，也许是因为大规模减税的影响逐渐减弱。Trim Tabs Research的数据显示，过去三周，新股平均每天回购28亿美元，是过去八个财季第二低的交易量。公告数量为3.1，是过去八个财季中最低的。
分析人士说，恰恰是欧洲掀起了回购浪潮。
摩根大通（JPMorgan）市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou指出，去年欧洲股票回购仅占市值的1％，而美国约为4％。
以德国基准债券收益率计，欧元债券的主要参考利率-今年跌破70个基点，至负0.5％左右-公司借贷成本下跌了三分之二，为公司提供了回购文化的独特机会。
“对于欧洲公司来说，发行债务或借银行贷款进行回购很有吸引力，他们本来可以这样做已经有很多年了。在日本也是如此，他们享受零利率的时间更长了。” Panigirtzoglou说。
摩根士丹利（Morgan Stanley）（纽约证券交易所股票代码：MS）计算，过去一年来，欧洲净回购总额实际上达到了1000亿美元，即使与去年约8000亿美元的美国总和相形见war，其创纪录的高运行率。
（有关“回购”的图片，请单击https://tmsnrt.rs/2OcX0mo）
摩根士丹利（Morgan Stanley）建议欧洲公司减少股息并进行回购。
它说：“随着公司换掉旧债并以当今非常低的收益水平重新发行新债券，公司债券收益率的低得多应该会提供可观的'再融资红利'。”
还有迹象表明，日本公司因回购而小气ing，正加入该党：在截至2019年4月1日的财年中，股票回购达到创纪录的6.5万亿日元以上（598亿美元），高盛预测，到2020年4月的财年中，回购将进一步增长20％。
（有关“日本回购”的图片，请点击https://tmsnrt.rs/2E9ABPV）
从历史上看，回购在欧洲和日本不那么受欢迎的原因是，股东倾向于青睐股息收入。摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，尽管去年欧洲回购激增，但股东仍从股息中获得了80％的现金回报。
但事实上，欧洲20％的股票回购份额是创纪录的高位，该行预计，明年将有多家公司实现比预期更大的股票回购。
（1美元= 108.6200日元）
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