JM Financial关于康明斯印度公司的研究报告
康明斯印度公司19财年第一季度业绩与估计一致。净销售额同比下降1％（比JMFe低7％），因为国内销售额下降7％（高基数效应），而出口则报告健康增长12％。然而，营业利润同比增长10％（与JMFe一致），营业利润率同比增长160个基点至16.2％，这得益于货币顺风和有利的销售组合。谨慎地乐观，管理层维持其年度销售增长指导（国内：8-10％，出口：（0-5％），因为它怀疑出口激增可能是由于库存修正所致。由于Phaltan经济特区的首5年优惠税率到期，调整后的净利润同比增长3％，受阻，税率提高至28％（去年同期为22％）。
外表
在18-21财年，我们预测国内/出口市场都将恢复，因此销售/ EBTIDA的复合年增长率为12％/ 14％，而我们预计EBITDA利润率将保持在15％。我们维持买入评级，基于SOTP的9月19日目标价格为INR880。
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