持有印度斯坦锌； 275卢比的目标：中心

Centrum关于印度斯坦锌的研究报告

我们将印度斯坦锌（HZL）的评级下调至275卢比，因为全球矿业产量的大幅增长导致LME Zn / Pb的价格前景走弱可能会导致CY19锌市场保持平衡，从而扭转自2009年以来的亏损状态CY16。我们喜欢HZL的诱人资产基础，即交易量不断增长，但随着LME变现率降低，盈利增长仍会保持低迷。由于修订后的较低收入，估值似乎很丰富，并且在数量/成本方面没有令人失望的余地。

外表

我们继续喜欢HZL的强大基础，以及高自由现金流的产生和强劲的派息记录。然而，锌价前景疲弱预计将使中期盈利增长较FY18的高基数低。我们对该股的估值为7.5倍的20财年EV / EBITDA，并下调至“持有”，目标价为275卢比。关键的上行/下行风险是LME较高/交易量较低。

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