印度的企业利润占GDP的比重在2018年跌至15年低点，至2.8％。这是底部吗？

一周前，人们在庆祝＃10年挑战，但这对投资者来说是15年的挑战，无论如何看起来都不是一件好事：根据Motilal Oswal的报告，印度的企业利润与GDP的比率在2008-18年间从7.8％降至3％。

在同一时期，对于Nifty-500宇宙来说，这一比例已从5.5％降至2.8％（创15年新低）。报告指出，由于多种宏观因素，过去十年的收入缺乏弹性。

轶事证据表明，2003-08年间，公司利润与GDP的比率从2.8％翻了一番，达到5.5％，Nifty-500的利润增长了31％，是基础GDP增长速度的2倍（复合年增长率14.5％）。

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这一增长是由出口投资和资本支出导向的部门驱动的。在2003-08年间，全球经济以更快的速度增长，帮助了出口导向型企业。随着投资周期的开始，跨部门的产能投资也很重要。

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好吧，挑战来了。在过去的十年中，印度公司的盈利困境已导致Nifty-500利润/ GDP比率从5.5％降至2.8％。

在过去的15年中，最稳定且日益突出的行业是技术，NBFC，私人金融，汽车和金属。这些部门的利润占GDP的比重比2003-18年增长了3-4倍。

价值迁移：

Motilal Oswal的报告还分析了过去15年中印度的企业利润占GDP分布的三个类别：PSU，跨国公司和私人公司。

PSU的公司利润占GDP的比例从2003年的1.8％下降到目前的0.4％，这是因为在银行，电信和航空等行业，从PSU到公共部门的大量价值转移，甚至石油，天然气和公用事业等PSU重工业利润增长相对于基本GDP增长表现不佳。

PSU的损失一直是印度私营企业的收益，后者的利润/ GDP比率从2003年的0.8％上升到2018年的2.2％。

我们触底了吗？

Motilal Oswal预计，从19财年起，公司利润对GDP的趋势将有所改善，即使我们没有像2003-08年度那样看到这种加速。

PSU和私人公司银行都是公司利润对GDP下降趋势的最大贡献者之一。随着资产质量的底部，新的滑点产生的缓和，准备金成本的正常化以及贷款增长的恢复，预计它们将推动扩张。

Motilal Oswal期望像消费，汽车和私人银行（尤其是零售）这样的部门在其占GDP的比重方面保持稳定。

历史表明，在每个周期中，新部门都会发展并为GDP指标带来利润。这反映了基础经济的变化。

在2003-08年初的上升周期中，基础设施，水泥，资本货物和建筑等行业不断发展，即使投资在GDP中所占的比重迅猛增长。十年前未列出的一些行业现在已经上市，并且增长良好。

鉴于各自细分市场的渗透率不足，它们还具有强劲的长期增长道路。在过去的几年中，保险（人寿保险和一般保险），资产管理公司（AMC），有组织的零售，生活方式消费等已得到扩展，并获得了关注。

Motilal Oswal希望他们在利润对GDP公式中的贡献会进一步提高。报告补充说：“我们现在认为，印度的收入增长已经触底反弹，企业利润占GDP的比率应随之扩大。”

信心来自于PSU和私人公司银行的资产质量周期触底反弹，以及私人公司资本支出出现绿色反弹的初步迹象。消费也保持强劲。